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9月中旬，農(nóng)業(yè)部發(fā)布2016年8月份4000個(gè)監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄信息，生豬存欄量為37671萬頭，比上月增加0.2%，相對于去年同期減少2.8%;能繁母豬存欄量3729萬頭，比上月減少0.6%，相對于去年同期減少3.4%。
大刀闊斧行環(huán)保，母豬存欄仍筑底
豬價(jià)將繼續(xù)維持高位振蕩。主要原因我們認(rèn)為：第一，環(huán)保政策加嚴(yán)加速豬場拆除，養(yǎng)殖戶被動(dòng)去產(chǎn)能，能繁母豬存欄量仍在筑底階段，將繼續(xù)低位徘徊，年內(nèi)存欄大幅回升概率不大。同時(shí)，上月能繁母豬存欄量決定了到明年2月的生豬出欄量，給目前豬價(jià)下行帶來阻力。第二，通過閔浙環(huán)保改造來看，南方水路眾多，環(huán)保實(shí)施力度大，環(huán)保改造省份豬肉價(jià)格普遍高于其他省份價(jià)格7到8個(gè)百分點(diǎn)。從福建、浙江豬場拆遷的進(jìn)程中來看，浙江截至2015年豬肉產(chǎn)量比2013年開始進(jìn)行環(huán)保改造時(shí)減少23.6%，生豬出欄數(shù)減少30.6%，生豬存欄數(shù)減少43.3%;福建截至2015年豬肉產(chǎn)量比2013年減少14.7%，生豬出欄數(shù)減少18.4%，生豬存欄數(shù)減少17.7%，。環(huán)保政策的實(shí)施將繼續(xù)維持豬肉價(jià)格。第三，環(huán)保改造將北移，豬價(jià)周期已延長，重點(diǎn)關(guān)注的省份為養(yǎng)豬大�。荷綎|省和河南省。我們認(rèn)為，環(huán)境改造全部完成后，相比于改造開始前，生豬出欄數(shù)將會(huì)減少20%-30%，生豬存欄數(shù)相比于本輪來看將會(huì)預(yù)期減少30%-40%。環(huán)保改造將拉長整個(gè)豬周期，未來振幅將減弱。
M型豬價(jià)已形成，養(yǎng)豬標(biāo)的慎布局
我們認(rèn)為，能繁母豬存欄量低位運(yùn)行影響豬價(jià)的邏輯沒有被打破，但是后期盈利空間有限;養(yǎng)殖規(guī)模化的總體趨勢不變，豬場拆遷帶來的“陣痛”將在2017年環(huán)保改革完成后結(jié)束。豬價(jià)M型趨勢已經(jīng)形成，第一波高峰由去年冬季疫情引發(fā)的今年上半年生豬出欄量下降，第二波高峰將由環(huán)保改革推動(dòng)，但是豬價(jià)難創(chuàng)新高，并且上漲持續(xù)性降低。后期要謹(jǐn)慎布局養(yǎng)豬股，關(guān)注養(yǎng)殖后周期標(biāo)的。在養(yǎng)殖規(guī)模化和側(cè)供給改革方向下，飼料行業(yè)和動(dòng)保行業(yè)迎來后周期盈利驅(qū)動(dòng)。在產(chǎn)業(yè)鏈延長和糧食改革政策下，飼料行業(yè)收益于下游景氣和存欄回升，同時(shí)，今年多家企業(yè)新生物疫苗通過審批，且在生產(chǎn)線上進(jìn)行了升級改造。“秋防”即將來臨，政府招采即將開始，雖然今年市場競爭力再加劇，但是疫苗滲透率隨著養(yǎng)殖規(guī)模化大方向也在不斷增加，尤其在特殊疫病種類上如高致病性藍(lán)耳、豬圓環(huán)PCV2有可免的必要性，后期將可繼續(xù)持續(xù)關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。
能繁母豬存欄量繼續(xù)下降，環(huán)保政策實(shí)施拉長整個(gè)豬周期，年內(nèi)豬肉價(jià)格將繼續(xù)在高位震蕩。本輪豬周期將呈M型走勢，利空出盡豬價(jià)即將反彈，根據(jù)能繁母豬的生產(chǎn)周期，明年會(huì)是豬肉供給最低點(diǎn)，豬肉價(jià)格將會(huì)繼續(xù)在高位波動(dòng)，但是難回上半年價(jià)格最高峰。
